当比特币价格徘徊在88,650美元高位时，加密市场的“情绪温度计”却跌至冰点以下。据最新数据显示，加密货币恐惧与贪婪指数已连续14日处于“极度恐惧”区间，得分仅为20/100，这一水平甚至低于2022年FTX暴雷时期的市场恐慌。在看似矛盾的价格与情绪背离背后，是零售投资者离场、宏观不确定性加剧以及市场结构性转变的多重叙事。
核心观点与数据透视
截至12月26日，加密恐惧与贪婪指数下跌3点至20分，创下自2018年2月该指数推出以来最长的“极度恐惧”时期之一。值得注意的是，当前比特币价格约为88,650美元，较10月6日的历史高点126,080美元下跌近30%。然而，指数低迷程度竟超过2022年11月FTX崩溃时期，当时比特币价格曾跌向16,000美元。另据数据显示，尽管比特币年内下跌5%，美国比特币ETF在2025年仍吸引了超过250亿美元的资金净流入。
市场背景：宏观压力与投资者结构演变
市场情绪的持续低迷始于10月初。据分析师指出，中美关税担忧重燃导致10月10日单日加密市场市值蒸发近5000亿美元。此外，对美联储可能在2026年第一季度暂停降息的担忧，进一步压制了投资者情绪。加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei警告称，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70,000美元。
投资者层面正出现显著分化。Bitwise首席投资官Matt Hougan分析认为，“加密原生零售投资者”情绪沮丧，接连受到FTX事件、迷因币崩盘、山寨币季节未至以及10月10日清算事件的打击，目前普遍选择离场观望。数据平台Alphractal也观察到，12月谷歌加密搜索量、维基百科浏览量及论坛讨论热度均已降至熊市典型水平。
值得注意的是，传统金融零售投资者正成为新的市场力量。Hougan指出，“传统零售投资者，比如我的叔叔，正在进入加密市场。”这部分资金主要通过现货加密货币ETF渠道流入，形成了与“加密原生”群体截然不同的市场参与模式。
结尾预测：情绪修复的关键节点
当前市场情绪与价格的显著背离，揭示了深层信心危机。投资者应关注两大核心变量：一是美联储2026年初的利率政策路径，这将直接影响全球风险资产定价；二是传统资金通过ETF等合规渠道的持续流入能否抵消原生投资者的离场影响。市场情绪的修复可能需要一个强有力的催化剂，例如明确的监管进展、机构大规模应用案例落地，或宏观经济预期的根本性好转。在“极度恐惧”情绪持续笼罩下，市场或已进入一个需要重新评估风险与机会的关键窗口期。
