进入2025年末，加密市场在经历10月历史高点后，总市值已从峰值回落超过1.45万亿美元。面对美联储政策路径的不确定性，投资者普遍关注2026年第一季度市场将如何演绎。分析师指出，流动性环境而非单纯的利率政策，将成为主导BTC与ETH走势的核心变量。
核心观点与数据
据市场分析，若美联储在2026年第一季度暂停降息，且通胀压力持续，比特币（BTC）可能面临回调至70,000美元的风险，而以太坊（ETH）则可能下探2,400美元。然而，值得注意的是，美联储已悄然启动被称为“隐形量化宽松”（stealth QE）的储备管理购买（RMPs）计划，初期规模约为400亿美元。加密交易所BTSE首席运营官Jeff Mei预测，若此流动性支持持续，结合超过500亿美元的ETF资金持续流入，比特币有望获得支撑，并可能上行至92,000至98,000美元区间。
市场背景：降息为何未能提振市场？
回顾2025年，美联储虽在第四季度连续三次降息，每次0.25%，但加密市场反应却出乎意料地疲软。纽约联储主席约翰·威廉姆斯等官员多次强调通胀风险和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号。这种政策上的“鹰派暂停”立场，叠加11月2.63%的CPI数据以及美国政府停摆可能导致的数据失真担忧，共同导致了市场在降息周期中未能如期上涨。这深刻表明，市场已从单纯追逐“降息叙事”转向更精细地评估流动性的实际变化。
关键变量：“隐形QE”的潜在缓冲作用
投资者应关注一个关键转变：美联储已于12月1日正式结束量化紧缩，并转向对到期证券进行全额展期。同时启动的RMPs计划，旨在稳定银行储备。尽管其每月400亿美元的购债规模远小于2020-2021年量化宽松时期每月约8000亿美元的扩表速度（彼时加密总市值增长了超过2.90万亿美元），但这种持续的、小规模的流动性注入，可能在利率政策暂停时，默默地为风险资产提供“安全垫”，缓和下行压力。
结尾预测与展望
展望2026年第一季度，加密市场将处于“政策暂停”与“流动性暗流”的博弈之中。一方面，加息周期的彻底结束为市场提供了宏观背景支撑；另一方面，降息步伐的暂停可能带来短期阵痛。最终方向将取决于“隐形QE”提供的流动性支持与机构资金（如ETF流入）的持续性，能否抵消政策观望期的压力。市场分析认为，第一季度可能是重要的观察期和布局期，价格的波动或将提供结构性机会，但投资者需密切关注美联储的每一项流动性操作与通胀数据的细微变化。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
