近日，多位加密行业高管向媒体发出警告，随着市场环境恶化与竞争加剧，大量在2025年如雨后春笋般涌现的数字资产财库公司，可能在2026年面临生存危机。这一悲观预测，为当前看似火热的加密资产托管与投资模式敲响了警钟。
核心观点：多数DAT公司或将“消失”
加密收益平台MoreMarkets联合创始人兼首席执行官Altan Tutar直言：“进入下一年，我认为DAT的前景看起来有些黯淡。”他预测，随着市场日益拥挤，行业将经历剧烈洗牌，“大多数比特币财库公司将与其他DAT一同消失。”他进一步指出，那些专注于山寨币的加密财库将“首当其冲”，因为它们可能无法维持公司的市值高于其加密资产持有价值（mNAV）这一关键指标。
市场背景：从狂热膨胀到估值缩水
回顾2025年，大量加密财库公司涌现，为华尔街投资者提供了接触加密货币的新渠道。随着比特币在10月达到峰值，重量级投资者注入数十亿美元，许多公司的股价最初飙升。然而，随后广泛的加密市场下跌严重损害了它们的估值。据Solv Protocol联合创始人Ryan Chow透露，购买和持有比特币的公司数量从2025年初的约70家激增至年中的超过130家，市场迅速变得饱和。
值得注意的是，分析师指出，成功的财库公司具备共同特质。First Digital首席执行官Vincent Chok认为，成功的比特币财库公司拥有“审慎的资产配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一部分”。而Chow则强调，那些在2025年取得最大成功的公司，是那些利用“链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性”的公司。
生存关键：从投机囤积转向结构化金融管理
投资者应关注，行业共识是单纯的“持有”模式已难以为继。Chow明确指出，比特币财库“并非实现无限美元增长的一站式解决方案”，许多公司“不太可能在下一次低迷中幸存”。他呼吁：“该模式需要从投机性囤积演变为结构化的财务管理。财库持有者需要超越仅仅持有比特币，思考如何在一个透明、能产生收益的系统中，将其作为数字资本进行积极管理。”
此外，加密交易所交易基金正成为DAT公司的强大竞争对手。随着美国监管机构放宽提供收益的规则，资产管理公司推出了包含质押回报的产品，为投资者提供了获得数字资产“受监管价格敞口”的便捷途径，进一步挤压了传统财库公司的生存空间。
结尾预测：价值创造者胜出，行业走向成熟
尽管前景严峻，但危中有机。Tutar预测，最有可能胜出的，是那些除了持有大量加密资产外，还能提供额外价值的公司，例如提供能“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将收益传递给利益相关者”的产品。未来的赢家，将是那些能将比特币持有整合到更广泛的收益策略中，并建立透明、可持续运营框架的公司。2026年，加密财库行业或将告别野蛮生长，步入一个以真实价值创造和专业资产管理能力为核心的新阶段。
