随着2026年的临近，华尔街巨头高盛（Goldman Sachs）一份最新的行业评级报告，在加密货币与传统金融的交汇点投下了一颗重磅信号弹。报告不仅将头部加密交易所Coinbase评级上调至“买入”，更同步下调了社交交易平台eToro的评级，这一“一升一降”的背后，精准揭示了华尔街对2026年加密赛道结构性机会与风险的预判。分析师指出，零售交易的韧性、监管的持续进展以及商业模式的分化，将成为驱动行业格局演变的关键力量。
核心观点与数据透视
据高盛由James Yaro领导的分析团队于1月5日发布的报告，该行对2026年的经纪商与加密公司持“选择性看多”态度。具体调整包括：
1. 将Coinbase（COIN）评级从“中性”上调至“买入”，目标价从294美元大幅提升至303美元，意味着其认为该股仍有超过30%的上涨空间。报告发布后，COIN股价在盘前交易中应声上涨超过4%。
2. 将eToro（ETOR）评级从“买入”下调至“中性”，目标价从48美元削减至39美元。其股价在盘前交易中下跌约1.2%。
3. 维持对Robinhood（HOOD）、盈透证券（IBKR）和Figure Technology（FIGR）的“买入”评级。
市场背景分析：分化与整合并行
高盛此次评级调整并非孤立事件，而是基于对2026年市场趋势的深刻洞察。分析师指出，传统零售经纪业务与加密交易的融合将在2026年继续深化，这既会驱动竞争加剧，也可能影响市场份额和产品定价。
对于获得“买入”评级的Coinbase，高盛看好其规模与品牌实力，认为这是其实现超越同行营收增长和获取市场份额的关键驱动力。据预测，Coinbase到2027年的营收复合年增长率（CAGR）将达到12%，远高于同行8%的平均水平。值得注意的是，其订阅与服务业务（包括质押、托管等）现已贡献约40%的营收，分析师预计这部分收入将稳步增长，并随着加密应用场景从单纯交易向外拓展，有助于降低盈利波动性。此外，Coinbase在经纪、银行、财富管理和代币化等领域的新产品布局，也被认为提升了其整体竞争力。
对于被下调评级的eToro，高盛则表达了对其核心市场和产品竞争加剧的担忧。分析师认为，日益激烈的竞争可能导致其客户获取成本上升、定价承压，并影响其在美国市场的扩张计划。
结尾预测与投资者关注点
高盛的报告为2026年的加密投资指明了方向：具备强大品牌效应、多元化收入结构及低客户获取成本优势的平台，将更有可能在行业整合中胜出。投资者应关注两个核心趋势：一是加密服务从单纯的交易向更广泛的金融基础设施（如支付、借贷、资产管理）渗透；二是监管框架的逐步清晰，将为合规运营的头部企业带来长期利好。
展望未来，随着传统金融与加密世界的边界日益模糊，类似高盛这样的机构性动作将愈发频繁。市场分化已成定局，那些能够持续创新、构建稳健商业模式并有效管理合规风险的企业，有望在下一轮周期中引领行业增长。
