近日，全球加密资产管理巨头灰度（Grayscale）宣布，将为其在美国上市的以太坊信托ETF（ETHE）进行首次质押奖励现金派发。这一举动标志着美国现货加密交易所交易产品（ETP）首次实现与链上质押活动挂钩的收益分配，不仅为投资者带来了直接的现金流，更可能为整个加密ETF市场，特别是即将迎来大规模审批的以太坊现货ETF，树立了关键的收益模式先例。
据公告信息，灰度以太坊信托ETF（ETHE）的份额持有者将以现金形式获得约每股0.08美元的派息，资金来源于该基金自2024年10月6日开启以太坊质押后所获得的奖励出售。派息计划于本周二进行，依据的是本周一市场收盘时记录的持仓份额。值得注意的是，灰度通过其机构托管方和第三方验证者提供商进行质押操作，这使得ETHE及其旗下灰度以太坊迷你信托ETF（ETH）成为首批能够获得以太坊质押敞口的美国上市现货加密ETP。
分析师指出，此次派息事件发生在以太坊现货ETF上市后的关键时间窗口。自2024年7月美国首批现货以太坊ETF开始交易以来，2025年成为其面向投资者的第一个完整日历年。数据显示，这些基金在年内吸引了高达96亿美元的净流入，目前美国现货以太坊ETF管理的总资产规模已达到约180亿美元。其中，贝莱德的iShares以太坊信托ETF（ETHA）以约111亿美元的市值位居榜首，灰度的ETHE和迷你信托ETF则分别以约41亿美元和15亿美元紧随其后。
市场背景分析认为，灰度此次“首吃螃蟹”的举动，凸显了在现行监管框架下的产品创新。其基金运作于《1940年投资公司法》之外，这一结构虽然提供了与传统美国ETF不同的监管保护，但也使其在允许进行加密资产质押方面获得了灵活性。然而，这并非孤例。据市场分析，包括富达、21Shares和贝莱德在内的多家顶级资管巨头，均已向美国证券交易委员会（SEC）提交了为其以太坊ETF增加质押功能的申请或注册文件。例如，Cboe BZX交易所已提交规则变更提案，寻求批准为富达以太坊基金增加质押功能；贝莱德也在特拉华州注册了具备质押功能的以太坊ETF，为其现有现货以太坊ETF产品线增添新成员铺路。
展望未来，随着更多主流机构加入以太坊质押ETF的竞争，这一细分市场有望迎来爆发式增长。投资者应关注两大核心趋势：一是SEC对相关产品申请的审批进度，这将直接决定市场供给的扩容速度；二是不同基金在质押收益分配模式（如现金派发 vs. 实物ETH再投资）、费率结构以及安全性上的差异化竞争，这将成为资金流向的关键决定因素。灰度此次现金派息模式的成功实践，无疑为后续产品提供了一个可参照的范本，并可能加速整个行业向“生息资产”产品形态的演进，进一步推动百亿美元规模的机构资金更深度地参与加密生态建设。
