导语：随着比特币（BTC）近期表现持续逊色于黄金与主要股指，市场对当前周期是否“异于往常”的疑问日益加深。知名加密分析师Benjamin Cowen在近期独家访谈中指出，当前的市场结构、低迷情绪与宏观背景，与2019年的情况惊人相似。他警示，宏观逆风可能将持续影响比特币走势，其影响甚至可能延续至2026年。
分析师指出，当前比特币的疲软表现，核心在于其对实际流动性状况的依赖远高于单纯的乐观预期。与股票和黄金因对未来货币宽松的预期而上涨不同，比特币似乎需要更明确的宏观经济催化剂才能真正启动涨势。Cowen解释，这恰恰说明了为何在更广泛市场走高时，BTC却难以积聚上行动能，因为市场期待的催化剂可能尚未就位。
值得注意的是，本轮市场周期的情绪面呈现出显著差异。与以往周期顶部普遍的狂热和散户投机不同，当前市场被相对冷漠的情绪所笼罩。Cowen认为，在如此低关注度的环境下形成顶部，对比特币而言并不寻常，而这种差异将深刻影响未来几年的市场发展路径。
关于备受争议的四年周期论，Cowen提供了不同的视角。尽管许多评论者认为比特币的历史周期框架已然失效，但他提供的数据表明，更广泛的市场周期（而不仅仅是加密领域的叙事）仍在发挥重要作用。他特别强调了包括劳动力市场趋势和限制性金融条件在内的宏观逆风，这些因素可能在未来直至2026年都持续对比特币构成压力，即便期间会出现短期的反弹。
展望未来，Cowen建议投资者应将重点从精确的价格预测，转向对周期、风险和耐心的过程性思考。在一个流动性不再唾手可得的环境中，这种思维模式尤为重要。他同时简要提及了这对山寨币的影响，并提醒市场，期待资金快速轮动至山寨币的预期可能已经错位。投资者应关注更宏观的经济数据与政策转向信号，而非短期市场噪音。
