当美国国会通过历史性加密法案，SEC（美国证券交易委员会）大规模撤销诉讼，全球监管框架日渐清晰之时，2025年的加密货币市场却呈现出一幅复杂的图景：政策与机构 adoption 高歌猛进，主流 Layer 1 代币价格却普遍表现疲软。据市场分析，这种“结构性进步”与“价格停滞”的鲜明背离，构成了今年行业最核心的叙事，也为2026年的市场走向埋下了关键伏笔。
核心观点与数据揭示市场悖论
回顾2025年，一系列里程碑事件标志着加密行业在合规化道路上取得决定性进展。美国首部主要加密立法正式生效，联邦监管机构显著减少了针对加密公司的执法行动，转而推动旨在扶持行业的规则制定。值得注意的是，SEC撤销了其在去年提起的绝大部分诉讼。然而，与此形成鲜明对比的是，尽管监管和机构层面捷报频传，但以比特币（BTC）、以太坊（ETH）等为代表的 Layer 1 代币在2025年普遍表现不佳，未能同步反映基本面的积极变化。截至年末，比特币价格徘徊在87,491美元附近，以太坊则在2,927美元左右震荡。
市场背景：全球监管竞赛与“立法进行时”
2025年，全球数字资产监管环境变得空前复杂且积极。分析师指出，这不仅仅是美国的独角戏，而是一场全球范围的监管竞赛：从中东地区不断签发新的运营牌照，到俄罗斯持续演变其数字资产策略，各国都在加速布局。在美国国内，尽管针对稳定币的《GENIUS法案》已签署成法，但更为关键的市场结构法案的谈判仍在持续，这印证了早先“立法进程往往比预期更漫长”的分析。
与此同时，一系列备受关注的司法案件陆续收尾：Sam Bankman-Fried 的上诉仍在进行，Roman Storm 的案件以部分定罪告终，Do Kwon 对部分指控认罪。这些案件的审理结果为行业划定了更清晰的行为边界。
结尾预测：2026年，价值重估的关键之年
展望2026年，市场将进入一个关键的“价值重估”阶段。随着监管不确定性的“迷雾”逐渐散去，以及全球范围内更明确的规则落地，资本有望重新评估并流入那些具有坚实基本面和清晰合规路径的加密资产。投资者应关注两个核心趋势：一是美国市场结构立法的最终走向，这将为传统资本大规模入场铺平道路；二是主流 Layer 1 网络在技术升级和生态应用上的实质性进展，这将是价格摆脱滞胀、反映其内在价值的关键驱动力。2025年奠定的政策基石，或将在2026年真正转化为推动市场前进的强劲引擎。
