在经历长达一个月的疲软后，比特币于美国交易时段意外走高，一度突破89,000美元关口。这一反常态的上涨发生在市场普遍预期年底流动性枯竭的背景下，引发了广泛关注。分析师指出，未平仓合约数据的下降暗示，这波涨势可能并非由新的多头资金推动，而更可能是空头回补所致。在市场脆弱的情绪中，这一动向值得投资者仔细甄别。
核心数据显示，比特币在过去30个美国交易日内累计下跌约20%，而此次上涨是近期罕见的美盘时段正向波动。根据Coinglass数据，自美国市场开盘后，以BTC计价的比特币未平仓合约从514,000 BTC下降至511,000 BTC。未平仓合约减少伴随价格上涨，是典型的空头平仓（short-covering）特征，而非新建立杠杆多头头寸。
当前加密市场的整体背景依然复杂。Wintermute策略师Jasper de Mare分析认为，年底的去风险操作、创纪录的ETF资金流出以及节假日稀薄的流动性共同抑制了市场活力。具体来看，现货比特币ETF在周一录得1930万美元净流出，这已是连续第七个交易日资金外逃。仅12月中旬，从比特币基金中流出的资金就高达12.9亿美元，其中贝莱德的IBIT单日流出1.57亿美元。值得注意的是，尽管IBIT年内总流入达250亿美元，但12月的资金撤离可能反映了“税收亏损收割”策略。de Mare补充指出，由于不受美国国税局“洗售规则”严格限制，山寨币并未显现出同等的抛售压力。
衍生品市场同样经历了巨震。Deribit数据显示，12月26日有价值超过270亿美元的BTC和ETH期权到期，这是加密史上最大规模的单日到期事件。与此同时，资金费率以及曾在6月达到700亿美元峰值的未平仓合约总量，已稳步下降至年底低位。比特币的7日实现波动率在12月25日前急剧下降，但受盘中反复无常的波动影响已开始回升。
展望后市，市场短期方向仍不明朗。分析师指出，投资者应重点关注ETF资金流能否转向、宏观流动性环境变化以及衍生品市场持仓结构的演变。在机构信号清晰之前，交易者应避免过度解读短期波动信号，并警惕在流动性不足的市场中可能出现的剧烈价格摆动。尽管空头回补带来了喘息之机，但市场真正的趋势性反转，仍需等待更坚实的买盘支撑和宏观层面的积极催化。
