导语：2025年12月的美联储会议纪要近期公布，其内容并未过多着墨于市场普遍关注的利率路径，而是罕见地将焦点转向了金融体系的“血液”——流动性。据市场分析，美联储官员正对短期融资市场可能出现的“隐性枯竭”保持高度警惕，这或许预示着2026年金融市场将面临一场潜在的流动性考验。
根据这份于12月30日公布的会议纪要，尽管与会官员对经济背景普遍感到满意，且投资者当时普遍预期降息，但政策讨论的核心已远超利率本身。分析师指出，纪要多次强调，银行和金融机构赖以进行日常交易的短期融资市场正趋于紧张。值得注意的是，隔夜回购利率的升高和剧烈波动、市场利率与美联储管理利率之间利差的扩大，以及对美联储常备回购工具依赖性的增加，均被视为明确的预警信号。
市场背景分析显示，问题的核心在于银行体系中的准备金水平。纪要指出，准备金已降至美联储认为“充裕”的水平。然而，这一“充裕”区域被描述为一个敏感地带：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，从而对流动性造成压力。更有部分与会者指出，当前压力的积聚速度甚至快于2017-2019年美联储缩表时期，这一对比凸显了融资环境可能迅速恶化的风险。
季节性因素加剧了这种担忧。美联储工作人员预测，年末压力、1月下旬的资金流动，尤其是春季与税款缴纳相关的大量资金流入美国财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗准备金。纪要暗示，若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测：面对这一潜在风险，美联储官员已在讨论预防性措施。投资者应关注，在2026年初季节性压力加剧之前，美联储可能会提前采取行动以补充系统流动性，避免短期资金市场突然“冻结”并引发市场剧烈波动。这预示着，流动性管理而非单纯的利率调整，可能成为2026年美联储政策工具箱中的关键武器。
